新兴指标在财务预警中的应用分析

【摘 要】 我们把财务预警从指标来源角度按的时间顺序分为：以权责发生制为基础的传统财务指标，以收付实现制为基础的经营现金流量相关指标以及最近新出现的自由现金流量，增加值，现金增加值三类新指标，本文就这三类新指标原理上的区别，指标体系的建立，以及它们在财务预警中的上风进行了新的与探索，以期能为后续的财务预警的发展起到抛砖引玉的作用。
【关键词】 财务预警 自由现金流量 经济增加值 现金增加值

在进行财务预警研究时要考虑的因素主要有模型、指标、行业的选取以及规模的修正，其中模型的发展构成了现有财务预警研究中显而易见的一条主线。模型的选择实质上是预警的确定，现行主流的预警方法仍以统计建模为主，包括单一变量模型,多元线性判定模型，多元逻辑回回模型等，非主流的预警方法主要以非统计类方法为基础的股价分析法，案例分析法以及神经模型等，模型在中的逐步改进与完善使得财务预警的研究更为深进。但这些不同的预警模型有一个共同的特点：它们都必须以公司的财务数据为基础构造不同的预警指标。因此我们按照财务指标在预警研究中发展的时间顺序把它们分为三类：以权责发生制为基础的传统财务指标，以收付实现制为基础的经营现金流量相关指标以及我们将要论述的三种新兴指标。我国现有的财务预警研究由于各种限制只发展到以现金流量表相关指标为基础建立的`预警模型，这些模型或者是在原有指标体系中增设现金流量表指标或者单独只以现金流量表指标进行预警。而后续关于以新兴指标建立财务预警模型的研究则还处于展看阶段。这里的新兴指标主要指：自由现金流量（FCF）相关指标，经济增加值（EVA）相关指标，现金增加值（CVA）相关指标。这三种指标从公然的报表中无法直接获得，需要进行较复杂的调整与，因此在我国的应用受到了一定的限制，但实事上它们在国外已经得到相当广泛的应用，尤其是自由现金流量被作为一个必要指标在会计报表中进行表露。
一、选择FCF，EVA，CVA三个指标具有可比较性的公式列示如下，并对它们的区别与联系进行分析
自由现金流量（FCF）＝税后经营活动现金流量－在净营运资本上的投资－在固定资产和其他长期资产上的投资经济增加值（EVA） ＝税后净经营利润－资本本钱×期初资本现金增加值（CVA） ＝税后经营活动现金流量－沉没资金折旧－资本本钱×期初本钱 （沉没资金折旧主要指一个期间到下一个期间资产市价的变化，也被称作经济折旧，假如把会计记帐方式中资产的进帐方式改为市价法，则这里的沉没资金折旧就相当于传统意义的会计折旧）
1.自自由现金流量。由现金流量（FCF）以收付实现制为基础，只考虑正常经营活动现金流进，公式中的税后经营活动现金流量指未扣除利息用度但扣除了实际支付的税金后的经营现金流量，在税后经营活动现金流量基础上再扣除为了维持现有的经营状况、资本扩张所必须的资本投进，包括净营运资本的投进，固定资产和长期资产的投进，最后计算出自由现金流量。从这个意义上说自由现金流量是指能自由分配给投资者的现金，这里的投资者包括债权人与股东。
2.经济增加值。经济增加值（EVA）主要以权责发生制为基础，但它较传统的指标考虑了资金的资本本钱，形象直观的计算出的价值创造，是基于权责发生制的一种经济收益的计算方式。我们从经济利润的角度分解经济增加值：财务会计师按照权责发生制将收益和本钱用度配比计算净利润，在净利润基础上加回税后利息用度得到税后净经营利润，它是可以提供给所有股东和债券人的盈余。在税后净经营利润基础上减往投进资本本钱则可得到经济利润，原则上经济利润需要经过一些细节调整才能得到EVA，公式中我们为了方便比较以及理解经济增加值的含义后续的细节调整则不予考虑了。
3.现金增加值。现金增加值（CVA）以收付实现制为基础，考虑资金的资本本钱，考虑经济折旧，经济折旧的考虑使得这里的折旧与收付实现制得到了很好的呼应，由于在它的计算里资产采用的是市价法，对在会计制度中资产记账使用本钱法带来的一些财务舞弊给予了消除。同样CVA也是经济收益的一种计算方式，与经济增加值一样，但它基于的是收付实现制。我们根据这三个指标计算原理的不同把它们典型的区别列表如下,这三个指标的特点将直接决定它们应用在财务预警时所具有的上风和缺陷。